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工业综合基本面反转持续荐8股较好

发布时间:2020年11月20日    点击:[0]人次

工业综合:基本面反转持续 荐8股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基本面反转逻辑是2018年军工投资的核心主线。本周(10..02)上证综指上涨2.79%,国防军工指数上涨4.15%,排名17/29。我们在7月15日《中报预示基本面好转,聚焦成长白马》中指出,基本面最悲观时期已经过去,“业绩反转逻不再仅是圈电视机、圈盒子、聚合内容那样肤浅的玩法辑”催化板块行情。当前时点,维持我们的判断:1)军费增速拐点向上,抗周期属性凸显:军费支出具有很强的计划性,也具有自身独特的投资节奏。一般而言,每个五年规划的后三年都将进入投资加速的装备采购高峰期,我们预计年将是军工投入的高峰期乘客们在酷热的车厢里蒸了一个半小时的“桑拿”。2)后军改时代,军费执行率提升,也将大大加快武器装备换代升级的速度。 )三季报如期收官,基本面反转持续强化。维持行业“增持”评级。

业绩反转确立,把握“军工反转”三阶段。我们定义的“军工反转逻辑”包含三层含义:1)业绩反转:2017Q4起基本面逐季向好,核心军工企业订单回暖明显。2)预期反转:市场预期修复,带动风险偏好提升,优质民参军有望“沙里淘金”。 )持仓反转:从交易行为看资金边际好转,基金持仓比重将提升。我们判断随着反转逻辑逐渐被市场认可,军工有望迎来趋势性行情。

三季报如期收官,业绩增幅继续扩大,基本面反转趋势不变。2018Q1-Q ,军工行业实现总营收2116.7亿元(+15.1%)、归母净利87.8亿元(+21.6%),增幅较中报分别扩大2.9当站不好的时候pct、 .4pct;行业总预收高达415.7亿元(+ 0.9%),已连续4季度同比增幅> 0%;经营性现金流净额也提前至第 季度即由负转正,充分反映了军品订货的大幅增加。我们认为行业景气度上行的趋势将持续。

选股思路与受益标的:1)根据军费未来重点投资方向,结合军工采购周期特点,我们判断2018年军工将呈现“订单盯总装、业绩看配套、重点在白马、航空亮点多”的特点。2)所处细分领域壁垒较高、公司具有明显竞争优势。 )公司产品具有较强的军民通用性,受益军品恢复性增长的同时,也逐步打开更广阔的民用市场空间。4)具有比较明显估值优势。首推核心配套+总装企业:航天电器、中直股份、中航机电、内蒙一机、中航沈飞;以及行业景气上行、近期超跌的优质民参军:火炬电子、菲利华、金信诺。

催化剂:军品定价改革、院所改制持续推进、军民融合利好政策。

风险提示:1)军工改革力度不及预期;2)军工企业订单波动较大。

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